8月份，雖已步入全球割膠旺季，但是受天氣擾動，國內(nèi)外主產(chǎn)地天然橡膠產(chǎn)量偏低，而臨近金九銀十需求旺季，下游輪胎市場有一定的備貨需求，因此在供應端下滑、需求端好轉(zhuǎn)的背景下，盤面價格走出了一波流暢的上漲趨勢。9月份，考慮到當前國內(nèi)外天膠產(chǎn)量依舊偏緊，而需求端旺季即將到來，因此價格仍有修復的預期。
一、行情回顧
8月份，國內(nèi)天膠主力合約價格大幅上漲，截至月末漲幅直逼8%。雖已步入全球割膠旺季，但是受天氣擾動，8月份國內(nèi)外主產(chǎn)地天然橡膠產(chǎn)量偏低，而臨近金九銀十需求旺季，下游輪胎市場有一定的備貨需求，因此在供應端下滑、需求端好轉(zhuǎn)的背景下，疊加多頭資金的主動性增倉推動，盤面價格走出了一波流暢的上漲趨勢。從基差來看，目前達到了近幾年同期的低位，主要是近期現(xiàn)貨價格相對偏強，按照季節(jié)性來看，換月后基差或?qū)⒊尸F(xiàn)修復態(tài)勢。
二、基本面分析
2.1
天氣擾動仍在 供應端或延續(xù)偏緊
從ANRPC最新發(fā)布的2024年6&7月報告預測來看， 7月全球天膠產(chǎn)量料增0.1%至129.3萬噸，前7個月產(chǎn)量料增0.7%至716萬噸。而且此次下調(diào)了2024年全球天膠產(chǎn)量增速，將5月份預測的1.1%的增幅降至0.4%至1438萬噸。其中，主要是將越南前期由增長2.9%變?yōu)榻档?.1%，其它的保持不變。泰國降0.5%、印尼降5.1%、中國增7.3%、印度增6%、馬來西亞增0.6%，其他國家增4.9%。
而8月份，在天氣擾動下，國內(nèi)云南地區(qū)降雨偏多，導致割膠天數(shù)相對偏低，疊加部分地區(qū)受季風性落葉病影響停止割膠，國內(nèi)8月份以來膠水整體產(chǎn)出整體偏少。從外圍市場來看，泰國多地產(chǎn)區(qū)存在降雨天氣，原料生產(chǎn)受到擾動，原料生產(chǎn)表現(xiàn)相對欠佳，因此在供應偏低的背景下，推動盤面價格修復。考慮到9月份天氣擾動仍在，或?qū)﹄A段性供應產(chǎn)生影響，因此供給端或有一定支撐。
2.2
9全球天然橡膠市場需求仍有考驗
ANRPC最新發(fā)布的2024年6&7月報告預測來看，7月全球天膠消費量料增加1.3%至131.2萬噸，較上月增加2.7%，前7個月料增1.2%至902萬噸。對2024年全年全球天膠消費量增速，由5月份3.1%的增幅下調(diào)至2.3%，消費量預期在1565.8萬噸。其中，中國增速由之前的5.5%下調(diào)至3.6%、印度增3%、泰國增1%、馬來西亞增54.7%、越南由下降1%轉(zhuǎn)為增加6%、其他國家降3.7%。
7-8月份由于美聯(lián)儲決定維持利率不變、對美國潛在經(jīng)濟衰退的擔憂以及美元走弱等因素，市場情緒依然低迷，給現(xiàn)貨和期貨市場都帶來了下行壓力。而8月倒數(shù)第二周，無論是美聯(lián)儲主席的表態(tài)，還是最新公開的美聯(lián)儲7月份貨幣政策會議紀要，都釋放出美國貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的明確信號。結(jié)合歷史經(jīng)驗看，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪?jīng)濟走勢影響較大，美聯(lián)儲一旦降息可能對世界經(jīng)濟產(chǎn)生多方面沖擊。雖然面臨金九銀十消費旺季，但是還需關(guān)注需求端的實際恢復情況，而美聯(lián)儲降息，可能影響國際貿(mào)易復蘇，因此實際需求有待考驗。
2.3
9月份國內(nèi)天膠庫存將處于階段性低點
雖然已步入全球割膠旺季，但是受天氣擾動，8月份國內(nèi)外產(chǎn)量偏低，疊加今年上半年天然橡膠進口量偏低，因此國內(nèi)天膠社會庫存呈現(xiàn)季節(jié)性去庫的局面。截至8月25日，中國天然橡膠社會庫存120.5萬噸，處于春節(jié)以來的低點，深色膠社會總庫存為71.6萬噸，淺色膠社會總庫存為48.9萬噸，基本維持相對低位。從進口市場來看， 2024年7月中國天然及合成橡膠（包含膠乳）進口量61.3萬噸，環(huán)比上漲30.15%，同比下降3.2%。1-7月累計進口量389.7萬噸，較2023年同期的463.9萬噸下降16%。
從后期來看，9月份天氣影響依舊較大，或?qū)a(chǎn)生階段性擾動。而“金九銀十”即將來臨，疊加輪胎出口市場向好局面延續(xù)，下游市場或有一定改善，在利好因素推動下，后期天膠庫存將處于階段性低點，遠低于2023年同期水平，但高于2022年同期水平。
2.4
輪胎出口市場延續(xù)亮眼 金九銀十消費仍有期待
8月份國內(nèi)輪胎裝置開工率呈現(xiàn)小幅下滑。截至發(fā)稿，8月國內(nèi)全鋼胎和半鋼胎的平均裝置開工率分別在55.68%和79.06%，分別較7月均值下滑1.35和0.15個百分點，尤其是全鋼胎裝置開工率運行負荷偏低，且較去年同期下滑7.5個百分點。臨近金九銀十需求旺季，下游市場提前備貨的預期下，9月輪胎裝置開工率存在回暖的預期。
值得一提的是，今年1月、3月、4月、6月以及7月份國內(nèi)輪胎出口市場亮眼，均達到近5年同期的高位，因此在年高出口的背景下，2024年1-7月份，我國前7個月中國橡膠輪胎出口量達534萬噸，同比增長4.9%。而自去年至今，出口訂單猛增，在三季度出口強勢的背景下，預期四季度將延續(xù)，對于輪胎市場存在較強支撐。
輪胎替換市場方面，當前我國汽車保有量已超3.36億輛，其中新能源汽車超過2041萬輛。龐大的汽車保有量對乘用車輪胎的消費需求提供了積極支撐。7月底的“以舊換新”政策相比4月份補貼進一步增加，范圍從乘用車擴大至營運貨車等。政策端對上游天膠市場存在一定的利好指引。“金九銀十”將至，9月份輪胎市場的高庫存壓力可能有所緩解，對上游市場存在一定的正反饋。
因此9月份，輪胎市場將持續(xù)恢復中。
2.5
9月份國內(nèi)汽車市場預期向好 外圍市場仍有待于驗證
7月，我國車市進入傳統(tǒng)淡季，部分廠家迎來高溫休假，產(chǎn)銷節(jié)奏有所放緩，整體市場表現(xiàn)相對平淡，環(huán)比同比均呈現(xiàn)下降。不過值得關(guān)注的是：7月我國汽車出口市場引人注目，當月汽車出口同比呈兩位數(shù)增長。2024年7月，汽車出口46.9萬輛，環(huán)比下降3.2%，同比增長19.6%。今年前7個月，汽車出口326.2萬輛，同比增長28.8%。
從外圍市場來看，據(jù)LMC Automotive最新發(fā)布的報告顯示，2024年7月全球輕型車經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷量接近9，100萬輛/年，創(chuàng)下了今年以來的新高。
步入9月份，從國內(nèi)市場來看即將面臨金九銀十需求旺季，疊加今年新車大量上市、以及各地出臺以舊換新等促銷政策，疊加出口的提振，將拉動汽車銷量，因此對于國內(nèi)市場來看，9月份國內(nèi)汽車市場或有一定的期待。從外圍市場來看，近期地緣沖突頻出，而地緣政治因素歷來影響著全球的供應鏈和物流，此次地緣政治的變動將加大市場的不確定性，因此對全球汽車行業(yè)而言，仍有待于進一步的驗證。
三、后市展望
8月份，雖已步入全球割膠旺季，但是受天氣擾動，國內(nèi)外主產(chǎn)地天然橡膠產(chǎn)量偏低，而臨近金九銀十需求旺季，下游輪胎市場有一定的備貨需求，因此在供應端下滑、需求端好轉(zhuǎn)的背景下，盤面價格走出了一波流暢的上漲趨勢。9月份，考慮到當前國內(nèi)外天膠產(chǎn)量依舊偏緊，而需求端旺季即將來看，因此價格仍有修復的預期。
13861291831